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这一讲话引发了证券市场的恐慌，投资者开始在股票市场和股票期货市场抛空，

引发10月19日的股市崩盘。

面对昨夜华尔街股市的崩溃，美元大幅度贬值，日本金融政策当局立即作出

反应：政府托市，通过稳定日本股票市场推动美国股票市场的稳定。为此，日本

金融、证券和保险的政府主管部门大藏省官员向日本四大证券公司表达了希望他

们立即出面大规模买进股票护盘的意向，四大证券公司在第二天日本股市开

22-02-25

盘后立即大量买进，虽然没有挡住如潮水般的抛盘，但是却极大地缓解了日经2

25指数的跌幅。与美国、英国、法国和德国的股票市场相比，日本的股票市场

跌幅最小。

为了使股市迅速从黑色星期一的打击中恢复过来，大藏省放宽政策允许

各种企业信托基金入市买卖股票，这些救市政策使日本股票市场很快从危机

中走了出来，继续上涨。

日本股票市场的良好表现稳定了美国投资者的信心，只要日本没问题，美国

也就有救了。在黑色星期一的应急处理中，日本大藏省表现出的雷厉风行的

做法，将日本对美元的极度重视深深地留在了全世界的印象中。日本这一做法等

于告知天下，除继续支撑美元外，日本没有自己的货币政策。

在80年代后半期，由于股票市场特别繁荣，日本企业通过发行股票筹集到

大量的低成本资金。在80年代前半期，日本制造行业通过发行股票平均每年的

筹资额为8000亿日元，到80年代后半期，股票筹资额逐年上升，1989

年达到50000亿日元。

同时，公司债券的发行量也不断增加，这些债券大都以可转换债券方式发行，

或者通过附带认股权证使得债券的融资成本非常低。在股票市场牛市时期，发行

可转化债券或附带认股权证的债券可以大大地降低融资成本。由于证券融资成本

低，导致日本制造企业在80年代明显偏好通过证券市场融资。

从这个角度来说，日本股票市场的长期熊市对提高美国企业的竞争力是有好

处的。美国对日本股票在80年代后半期的非理性上涨感到十分