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有二：其一是为了减轻与美

国利益关系密切的南美巨额债务国的债务，其二是为了刺激不景气的经济。在降

息之前，美联储主席沃尔克先与日本、联邦德国进行协商，希望德意志联邦银行

和日本银行同时降息。沃尔克的理由很简单：三国同时降息才能维持美元的稳定。

因为美国降息而日本和联邦德国维持利率不变将导致美元贬值，美元贬值将

损害这两国在美国的利益。

由于日本拥有巨额的美元资产，最害怕美元贬值，所以日本总是忠实地按照

美国的要求来做，日本官方利率如同美国利率的影子，美国降息，日本也降息。

美国通过高利率与强势美元的策略引诱日本资本大规模投资美国国债，从而

使日本拥有高额美元资产。完成这一步之后，美国的利益就是日本的利益，日本

被迫主动保卫美元。

按理来说，支撑美元的任务是美国人的事情。但由于日本已拥有庞大的美元

资产，那么稳定美元价值就是保护了日本拥有的美元资产。

顿了顿，喝了口水，李云接着说，我们可以这样来分析日本的困境：日本是

美国国债市场的超级购买者，如果日本抛售美国国债，将引起国债市场恐慌性下

跌，国债价格下跌将导致日本所持国债增加亏损。这是第一重损失。

日本抛售国债同时也会引起美元的贬值。因为外汇市场的投资者预期到：日

本抛出国债后，将会把美元兑换成日元，这将增加美元的抛压，导致美元下跌。

美元贬值是日本需要预见到的第二重损失。

因此，从博弈的角度分析，如果日本大规模抛售美国国债，美日都将遭受巨

大的损失，如果美日合作协调，双方都受益。所以，日本只有帮助美国稳定美元，

才能避免亏损。

一句话，美国在金融上已把日本控制住了。除了日本投资者拥有庞大金额的

美元资产外，日本政府也拥有庞大的美元资产。

1985年广场协议后，面对日元持续大幅度升值的情况，日本政府经常干

预外汇市场，通过买进美元，抛出日元的干预措施防止日元升值。结果使得日本

政府拥有的外汇储备越来越多，成为世界第一大外汇储备国。根据日本中央银行