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【重生之风流大亨】(第二卷人界重生)(45-52)

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自己说,日本拥有的外汇储备的90% 是使用美元来运作的,其中主要是购买美

国的国债。因此,日本必须支撑美元,继续购买美国国债以支撑美元。

在广场协议之后,日本机构投资者继续大规模购买美国国债。从198

6年到1989年,日本购买美国国债金额超过1985年。从纯粹投资的角度

来看,日本机构投资者的这种投资行为让人看不懂。由于美元的大幅贬值,已经

使日本的机构投资者损失惨重,为什么日本人还大量购买美国国债?

美国著名经济学家彼得

一种解释是美国相对日本较高的利率吸引了日本投资者。由于美国国际政

策协调结果,在1985年之后的几年里,美国与日本的长期利率差保持在3

% 上下,这吸引了日本资金从低利率的日本流向相对高利率的美国以获得较高的

收益。但这种解释缺乏说服力,因为美国相对较高利率的收益是会被美元贬值所

吞没的。

另一种合理的解释就是日本为支撑美元而做的努力。1985年秋天广场

协议后,尽管美元大幅度贬值,但美国的贸易赤字仍继续扩大,1986年为

1550亿美元,1987年创造1700亿美元的历史最高记录。为保持美国

的国际收支平衡,必须有外国资金流入,以资本项目的盈余来弥补经常项目的逆

差。如果没有国外资本的流入,美元就会大幅度贬值,通过美元贬值来压缩经常

项目的赤字以维持国际收支平衡。

而日本从两大角度来说,是不希望美元贬值的。其一是日本投资者和政府拥

有庞大的美元资产,美元贬值会增加这些美元资产的损失。其二是避免因日元升

值而打击日本的出口。到80年代,日本的制造企业已高度依赖对美国的出口,

美元贬值,日元升值将抑制日本产品的出口。所以,为了日本的利益,日本必须

向美国提供资金,以维持美元价值。

日本大藏省(日本财政部)为支撑美元付出了许多努力。据说,近几年,每

当美国长期国债在对外招标时,日本的机构投资者都会接到大藏省官员打来的电

话。表面上,他们是了解日本机构投资者认购美国国债的意向或行动,但这些官

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